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　　近一年来，甲骨文的股价涨跌几乎全部取决于人工智能业务的进展状况：9月份甲骨文一度大涨40%，拉里埃里森成为全球首富，是因为甲骨文在当季度与OpenAI等三家大客户签署了四笔价值分别达到“数十亿美元”的合同，推动甲骨文的剩余履约义务（RPO，客户已签约但尚未计入收入的合同）金额达到4550亿美元；12月初甲骨文股价暴跌，相比9月创造的新高跌去50%，就是因为人工智能业务增长远低于预期，AI数据中心业务当前利润率仅约14%，远未达30%到40%的长期目标。

　　这其中Dyal Capital这家公司很有意思。首先，他们成立于2011年，两位合伙人迈克尔里斯（Michael Rees）和西恩沃德（Sean Ward）此前一直在雷曼兄弟工作。其次，Dyal Capital的业务模式非常有针对性，他们专注于投资对冲基金和大型PE，截至2019年1月他们先后成为了40多家对冲基金和大型PE的小股东，其中数得上名号的包括银湖资本、ICONIQ、第六街基金。

　　基于现金为王的原则，大量投资者不得不选择“打折处理”，任亏跑路，进而造就了过去几年我们经常看到的“流血”交易。但对于蓝猫头鹰这样的并购基金，他们则获得了大量“低价购买优质”资产的机会，并以此拓展自己的业务版图：比如在2021年10月，他们用9.5亿美元收购了专注于不动产的私募股权基金Oak Street，将业务拓展到了房地产领域；2021年12月，他们收购了总部位于香港的商业服务平台Ascentium Group，将业务拓展到了亚洲；2024年4月，他们又以7.5亿美元收购了Kuvare Asset Management，将业务拓展到了保险资产领域。

　　蓝猫头鹰也正是在这一战略调整下与甲骨文成为了合作方，两者的交集可以追溯到2025年1月，当时甲骨文与软银、OpenAI刚刚宣布了野心勃勃的“星际之门”计划，准备在人工智能领域里“大干快上，再创辉煌”，而其中关键一步就是完成甲骨文在德州的数据中心建设——后来我们通过马师傅马斯克的爆料都知道了，孙正义是没有太多现金流的，OpenAI也是一个填不满的大窟窿，于是这笔建设费用最终交给了摩根大通牵头的财团承担，而蓝猫头鹰正是财团成员之一。

　　根据甲骨文公司最新财报，截至11月底，甲骨文净债务约为1050亿美元，相比于去年同期大幅度提高。这个数字还不包括今年9月份发行的180亿美元的债券。据悉这部分债务融资目前正与多家美国银行洽谈，计划届时的总融资规模将达到380亿美元。摩根士丹利预测，到2028年甲骨文的负债将飙升至约2900亿美元。如果再将统计口径放大到甲骨文之外，统计为了跟进人工智能风口进行的债务融资，那么亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文这五家科技巨头在今年累计发行的新债达到了1210亿美元（约合人民币8555亿元），而此前他们每年平均发行的新债约为280亿美元，直接翻了5倍。